金銀比仍未退居“分水嶺”下方,后市或迎來做空機遇

撲克投資家2020-03-24 21:16:23

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文 | 撲克內容團隊 章舟

來源?| 撲克投資家,ID: puoketrader

編輯 | 撲克投資家,轉載請注明出處




本周(4月23日當周)黃金和白銀的價格都呈現出不溫不火的局面。金價延續了上周先漲后跌,周線收陰的行情,本周連續下跌;而白銀則一掃上周的漲勢,本周除周二小漲外,其他幾日均收跌。

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近期金銀價的走勢確實有些捉摸不透:幾項影響價格表現的主要因素輪番登場,但均為時短暫,令人思想上有點跟不上:此前敘利亞危機、朝鮮半島和談和中美貿易摩擦三方面的風險都有所緩解,美元受消息提振持續走高,均是金銀價格回落的推手。不過受伊朗核協議問題影響,市場避險情緒有所升溫,為金銀價提供了一定的支撐。

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近期的宏觀基本面因素對金銀價格而言,也談不上有多少好消息:本周四歐洲央行行長德拉吉的言論顯示,歐洲央行對經濟復蘇能否穩健持續依舊心存疑慮,因而不敢貿然減碼寬松政策,而這在打壓歐元的同時,間接助推美元走強,同時利空金銀。

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與此同時,近期美國公布了大量強勁的經濟數據,也讓金銀多頭感到緊張。畢竟,投資者普遍認為,強勁的經濟數據對貴金屬是打壓。

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本周一,美國公布的房屋銷售數據向好,曾令金價走低。今年迄今,最近的成屋銷售情況看起來“并不樂觀”。低庫存的狀況沖擊了房地產市場,導致了更高的價格,并導致銷售數據“并不好看”??紤]到這一點,這份積極的報告是美國經濟增長的有力信號。

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然而,也有不同的聲音認為,如果沒有其它原因的話,金價的下跌不會持續很長時間。按照這種觀點:傳統上認為,積極的經濟數據對黃金不利,但這種看法并非完全站得住腳。

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比如,隨著今年初到4月中旬美元的走軟,市場人士認為,加大黃金儲備已經成為了一種趨勢,并且也是為了脫離美元體系的一種準備,在各國看淡美元情景的情況下,越來越多的國家正在把寄存于美國的黃金匯回本國。?例如,近幾年數據顯示,通常在制裁后,俄羅斯都會買入黃金,作為世界第五大黃金持有國俄羅斯近一年購買黃金的速度還在上升。

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???金銀期貨比,期貨投資的新寵?

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熟悉貴金屬市場的投資者都會知道,金銀價格走勢高度正相關,換句話說,黃金漲了,白銀一定漲,黃金跌了,白銀一定跌,但漲跌的幅度并不一定總是同步,而這種不同步往往意味著機會的到來。

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金銀比是衡量購買一盎司的黃金需要多少盎司的白銀。黃金與白銀價格的巨大差異,已將二者的比率推高至多年高點。目前黃金/白銀價格比率在80左右,這是一個極不尋常的數字。?

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芝商所此前文章《銀價已觸及“分水嶺”,做多白銀或迎來難得機遇》中提到的那樣:今年2月下旬,COMEX黃金、白銀的比價一度達到81,市場人士表示,在過去的10年里,這樣的情況曾出現兩次,過去20年則觸及三次,并且每次都是黃金隨后上漲,而白銀漲勢更大。

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以下是自1995年以來黃金/白銀比率的最新走勢,以及該比率從80反轉后的白銀漲幅。



圖上可以清晰看出,黃金/白銀比率最近一次維持在80上方是在2016年初,當時對中國經濟放緩的擔憂擾亂了市場,而此前一次則是在2008年金融危機期間。如果將眼光放長遠些,還可以知道,上世紀幾乎每次重大衰退和恐慌時期,金銀比都會飆升。在1991年1月,第一次海灣戰爭爆發之際,這一比率再度觸及100:1,是20世紀正常水準(50左右)的兩倍?!?/span>

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???高位做空,正當其時?

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根據金銀比的歷史走勢不難看出,過高或者過低的金銀比都是不可持續的,金銀比過高會回落,過低會回升。一個最簡單的策略是,可以在金銀比漲到80上方或者跌至50下方后反向操作,也就是漲到80上方做空金銀比,跌至50下方做多金銀比,具體操作如下:


1 金銀比>80:買入白銀賣出黃金。收益率=(銀價周度漲跌幅)-(金價周度漲跌幅)

2 金銀比<50:買入黃金賣出白銀。收益率=(金價周度漲跌幅)-(銀價周度漲跌幅)

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根據法國興業銀行的測算,自1996年以來,若在金銀比到達80時,做空金銀比,那么4周下來收益率為正的概率高至91.7%,平均收益率為6.9%,6周后,平均收益率為8.1%。目前,自2018年2月以來,金銀比已多周位于80大關上方,因而高度關注做空金銀比的機會不失為良好選擇。


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